ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 11 %

В Альфа- Банке считают прогнозы Банка России слишком оптимистичными.

— ЦБ сохранил ставку на уровне 11,0 %, что не стало сюрпризом для рынка. Между тем, в своем комментарии ЦБ продолжил ориентировать рынок на снижение ставки на одном из следующих заседаний. Этот комментарий мог быть расценен рынком как сигнал к смягчению, что привело к моментальному ослаблению рубля с 69 до 70 руб/$, — считает главный экономист Альфа-Банка Наталья Орлова.

По ее словам, комментарий ЦБ представляется на удивление спокойным в свете текущих рыночных условий: 

— Во-первых, в комментарии не подчеркивается недавнее ухудшение инфляционного тренда: инфляция за ноябрь достигла 0,8 % м/м, цены выросли на 0,2 % в первую неделю декабря  оба индикатора превзошли ожидания, а годовая инфляция, судя по всему, приблизится к 13 %, то есть к верхней границе целевого диапазона ЦБ 12—13 % на этот год. Во-вторых, ЦБ подтвердил свою оценку инфляционного эффекта санкций России против Турции на уровне всего в 0,2—0,4 п.п., одновременно подтвердив свой прогноз по инфляции на конец 2016 года в 6 %, который мы считаем слишком оптимистичным. 

Наталья Орлова считает, что ЦБ весьма сдержанно оценивает и глобальные риски: несмотря на то, что регулятор сегодня впервые упомянул о рисках замедления китайской экономики, он ограничился всего одним предложением, тогда как масштаб этих рисков, которые, помимо прочего, включают и повышение ставки ФРС, и дальнейшее снижение цены на нефть, указывает на потенциально сильный негативный эффект на инфляционные ожидания 2016 года. 

— Так как в комментарии упоминается, что решение о снижении ставки на следующих заседаниях ЦБ будет принимать по мере улучшения инфляционного тренда и инфляционных ожиданий, мы считаем, что заявление ЦБ создает на рынке позитивные ожидания снижения ставки. Это означает, что если упомянутые нами риски  материализуются в 1К16, то ЦБ не сможет оправдать этих позитивных ожиданий. Мы по-прежнему считаем, что ЦБ не сможет снизить ставку в 1К16 и, следовательно ожидаем, что на следующем заседании совета директоров, которое запланировано на 29 января 2016 года, ключевая ставка останется без изменений, — резюмировала Наталья Орлова.

Фото: smipotok.ru