Эксперты Альфа-Банка прогнозируют понижение ВВП

Они уверены, что ЦБ понизит ставку на 25 б. п. на заседании 9 февраля.

— Статистика за декабрь указывает на то, что ускорение потребления остановилось. С сентября розничная торговля росла примерно на 3,0% г/г (+1,2% г/г за 2017 г.), что совпало с устойчивым ростом розничного кредитования на 1,4% м/м (12,7% г/г за 2017 г.). Учитывая стабильный рост номинальных зарплат (7,2% г/г за весь 2017 г.) и низкую безработицу в 5,1% на декабрь 2017 г. мы ожидаем, что потребительский тренд сохранится сильным в начале этого года, — говорит руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа- Банка Наталия Орлова.

Она уверена, что снижение промпроизводства на 1,7% г/г в 4 квартале 2017 года и слабый рост корпоративных кредитов на 0,2% г/г в 2017 году вызывают тревогу.

— В то же время ситуация в промышленности сильно ухудшилась в 4 квартале 2017 года, выпуск промышленной продукции падал в ноябре и декабре. Отчасти эта слабость отражает высокую роль госпроектов, которые являются движущей силой роста 2017 года; т.к. сезонность их финансирования не предсказуема, то темпы роста становятся крайне волатильными. С другой стороны, мы также связываем спад промпроизводства с жестким исполнением бюджета — в 2017 году расходы федерального бюджета составили 16,4 трлн руб., снизившись на 0,4% г/г. Рост корпоративных кредитов также оказался слабым и составил всего 0,2% г/г в 2017 году, тем самым указывая на отсутствие спроса на кредиты при слабой конъюнктуре роста. Падение промпроизводства уже вызвало ухудшение динамики ВВП — Минэкономразвития сообщило о спаде на 0,3% г/г в ноябре. Мы ожидаем, что рост ВВП за 4 квартал 2017 года составит примерно 0,3% г/г, в итоге рост ВВП за 2017 год будет соответствовать нашему прогнозу роста на 1,4% г/г, — подчеркивает Наталия Орлова.

Эксперт прогнозирует понижение роста ВВП на 2018 год до 1,0% на основе слабых результатов за 4 квартал 2017 года.

— Нас крайне разочаровал тот факт, что восстановление российской экономики оказалось очень недолговременным; спустя всего один квартал после ускорения роста экономики до 2,5% г/г, темпы роста опустились в зону отрицательных значений в ноябре. Это указывает на то, что факторы, которые стоят за восстановлением российской экономики были скорее временными. При вступлении в 2018 году поддержка этих факторов исчезла: прогноз урожая на этот год в лучшем случае нейтрален, проекты строительства Керченского моста и Силы Сибири завершаются. Кроме того, установленные на уровне 16,5 трлн руб. расходы бюджета, что всего на 1% г/г выше в сравнении с 2017 года, низкая инфляция, сдерживающая рост зарплат, и неопределенность по поводу налоговых мер правительства в части налога на физлиц — все это будет сдерживать восстановление потребления. Взгляд на динамику промпроизводства также пострадал из-за информации о возможной приостановке производства ряда компаний в целях безопасности на период Чемпионата Мира по футболу в 11 регионах России. Таким образом, мы понижаем наш прогноз ВВП на 2018 год до 1,0% г/г и ожидаем, что рост промпроизводства составит всего 0,5% г, — говорит Наталия Орлова.

Наталия Орлова уверена, что ЦБ отреагирует на слабый рост понижением ставки на 25 б.п. на заседании 9 февраля.

— В декабре мы высказали мнение о том, что после понижения ставки на 50 б. п. до 7,75% ЦБ скорее должен взять паузу в феврале. Однако учитывая очень слабый рост в 4 квартале 2017 года, мы сейчас полагаем, что ЦБ понизит ставку на 25 б. п. на предстоящем заседании совета директоров. Недавний комментарий президента Путина, что ставки по ипотеке необходимо понизить, еще вполне укладывается в эти ожидания. С другой стороны, мы все еще считаем, что пауза в понижении ставки на уровне 7,5% в дальнейшем является наиболее вероятным сценарием. Ранее глава ЦБ указывала на желание достичь уровня роста кредитования в 7-10% г/г; таким образом, текущий рост розничных кредитов может вызвать опасения по поводу перекредитованности и, тем самым, оправдывает окончание текущего цикла понижения ставки. Кроме того, рост глобальных ставок — мощный фактор, выступающий против дальнейшего понижения внутренней ставки, — резюмирует она.

Фото6 пресс-служба банка