Наталия Орлова: В конце года доллар будет стоить 70 рублей

Эксперт также прогнозирует компенсацию текущего счета за счет замедления оттока капитала.

— Профицит текущего счета России во II квартале 2016 года оказался неожиданно слабым — всего $3,4 млрд против ожидаемых нами $15 млрд. Плохая новость заключается в том, что за этим стоит слабый торговый баланс. Экспортные доходы оказались на $6 млрд ниже нашего прогноза, а импорт снизился всего на 5 % г/г, — говорит главный экономиста Альфа-Банка Наталия Орлова.

 

По словам аналитика, динамика импорта превзошла прогноз второй квартал подряд, указывая на то, что в этом году снижение импорта вряд ли будет оказывать поддержку индикаторам торгового баланса.

Кроме того, Наталия Орлова уверена, что профицит текущего счета в III квартале текущего года составит $6 млрд, проигнорировав обычный сезонный фактор.

— Во-первых, несмотря на попытки Турции наладить отношения с Россией, Турция и Египет остаются «закрытыми направлениями» для российских туристов в этом году и снижение расходов на иностранные услуги поддержит профицит текущего счета в эти месяцы. Во-вторых, снижение внешнего долга в последние два года, вероятно, сократит процентные платежи по внешнему долгу. Таким образом, мы ожидаем, что профицит текущего счета в III квартале текущего года составит $6 млрд, — говорит аналитик.

По мнению эксперта, снижение импорта на 4 % г/г, профицит текущего счета за 2016 г. составит $30 млрд.

— Исходя из результатов за 1 полугодие, мы скорректировали наш годовой прогноз профицита текущего счета. Если изначально мы прогнозировали снижение импорта на 12 % г/г, то сейчас мы ожидаем его спад всего на 4 % г/г. Мы связываем это с процессом восстановления запасов, который начался в I квартале 2016 года и, судя по всему, ускорился по мере сильного укрепления рубля со II квартала текущего года. Более сильная динамика импорта нейтрализовала улучшение баланса услуг, и мы считаем, что профицит текущего счета по итогам года составит $30 млрд, несмотря на более высокие в сравнении с нашим прогнозом цены на нефть, — говорит Наталия Орлова.

При этом, аналитик констатирует, что чистый отток капитала составил $10,5 млрд в 1 полугодии из-за резкого сокращения интенсивности выплат внешнего долга.

— Негативный сюрприз текущего счета был нейтрализован благоприятной статистикой капитального счета. Несмотря на то, что чистый частный отток капитала в I квартале 2016 года был повышен с $7 млрд до $8,2 млрд, он сильно замедлился до $2,4 млрд во II квартале, то есть составил $10,5 млрд в 1 полугодии (против оттока $51,5 млрд за аналогичный период 2015 года). За этим главным образом стоит резкое сокращение интенсивности выплат внешнего долга: внешний долг банков и компаний не изменился в 1П16, составив $477 млрд, тогда как составлял $548 млрд в начале 2015 года, — говорит она.

Наталия Орлова отмечает, что роль капитального счета сильно возросла.

— Хотя ранее Россия всегда имела сильный профицит текущего счета, который обычно шел на покрытие чистого оттока капитала, сейчас он составляет всего примерно 2,5 % ВВП, несмотря на резкое ослабление рубля в 2014-2015 гг. Таким образом, сохранение сильного капитального счета – это приоритет, выполнить который, судя по всему, сложно, учитывая нестабильность на глобальных рынках, санкции и уязвимость России к ценам на нефть, — отмечает эксперт.

По ее словам, высокий уровень долларизации российских депозитов (доля депозитов в валюте составляет 26 % в розничном сегменте и 47 % — в корпоративном) указывает на то, что капитальный счет уязвим.

— Из-за слабости текущего счета в 1 полугодии 2016 года и все возрастающей зависимости платежного баланса от капитального счета мы осторожно смотрим на динамику курса рубля во 2 полугодии. Мы подтверждаем свой прогноз 70 руб./$ на конец этого года. Мы также считаем, что слабый текущий счет должен стать еще одним аргументом против понижения ключевой ставки в этом году, — резюмирует Наталия Орлова.

Фото: Pictures of Money