Переход к инфляционному таргетированию в России был несвоевременным

К такому мнению пришли аналитики Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка.

— Хотя в последнее время инфляция замедлилась до уровней 7,3—7,4 % г/г, мы считаем, что этот тренд не обязательно указывает на достижение целевой инфляции в ближайшее время. В краткосрочной перспективе наши опасения связаны со слабой трансмиссией денежной политики: эффект переноса в два раза превзошел наши ожидания, и канал процентной ставки все еще не проявляет чувствительности через кредитно-депозитный рынок. Что касается долгосрочной перспективы, мы считаем, что проблема фискального доминирования недооценена в России: умеренный дефицит бюджета и низкий уровень суверенного долга вводят в заблуждение, — считает главный экономист Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка Наталья Орлова и аналитик Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка Сергей Егиев.

По их мнению, в реальности Россия имеет один из самых высоких первичных бюджетных дефицитов на развивающихся рынках, ненефтяной дефицит бюджета регулярно составляет примерно 10 % ВВП, бюджетная политика носит более стимулирующий характер, нежели чем требуется с циклической точки зрения.

Более того, аналитики уверены, что проблема квазисуверенного долга и компромисс между ростом тарифов и бюджетной поддержкой могут усилить инфляционные риски.

— Вызывает опасения и банковский сектор, а именно постоянное усиление рыночной доли у госбанков и задолженность Агентства по страхованию вкладов перед ЦБ. Суммируя все эти опасения, можно сделать вывод о том, что попытки ЦБ улучшить коммуникацию с рынком являются важным, но не решающим шагом в направлении перехода к режиму инфляционного таргетирования. Мы подтверждаем свой, отличный от рынка прогноз по инфляции на уровне 8 % в 2016 г. и на уровне 10 % на будущий год и отмечаем, что экономическая обстановка в России неблагоприятна для проведения политики инфляционного таргетирования, — говорят Наталья Орлова и Сергей Егиев.

Фото: investments.academic.ru