Поможет ли сильный текущий счет курсу рубля?

Профицит текущего счета за первый квартал 2018 года составил $29 млрд.

— Как сообщил ЦБ, профицит текущего счета составил $28,8 млрд в 1К18, что практически соответствует консенсус-прогнозу ($28 млрд) и нашей оценке ($30 млрд). Высокие цены на нефть (в среднем $67/барр. в 1К18) в сочетании с ростом ненефтяного экспорта на 21% г/г (за 2017 г. он вырос на 24% г/г) сыграли в пользу сильного профицита торгового баланса и были главным источником стабильности текущего счета, — говорит главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова.

По ее словам, импорт товаров вырос на 19% г/г, импорт услуг – на 23% г/г, однако уровень покрытия импорта ненефтяными экспортными доходами стабилен.

— Тем не менее, продолжающееся восстановление конечного спроса стимулирует и восстановление импорта. Импорт товаров вырос на 18,5% г/г в 1К18, что очень близко нашим ожиданиям (+18,0% г/г), однако все еще указывает на сильный рост импорта. Кроме того, импорт услуг вырос на 23,4% г/г, в том числе расходы на поездки за границу выросли на 32,1% г/г. С другой стороны, доходы от ненефтяного экспорта по-прежнему позволяют покрывать около 69% импорта, при этом эта цифра почти не изменилась в сравнении с 1К17 (68%) и 2017 г. (67%), указывая на то, что рост импорта пока еще не представляет угрозы для рубля, — отмечает эксперт.

Наталия Орлова уточнила, что чистый отток капитала составил $13 млрд в 1К18, Минфин купил примерно $13 млрд для ФНБ.

— Сильный профицит текущего счета был нейтрализован оттоком капитала. Во-первых, чистый отток капитала частного сектора составил $13,4 млрд ($16,4 млрд в 1К17), в отличие от 2017 г., когда он в основном отражал платежи банков по внешнему долгу, сейчас главным фактором оттока стала покупка компаниями иностранных активов на сумму $12,8 млрд. Во-вторых, дополнительно в размере примерно $13,1 млрд за 1К18 Минфин приобрел валюты (он израсходовал на эти цели порядка 748 млрд руб.) для пополнения Фонда Национального Благосостояния. В целом, масштаб оттока капитала объясняет очень умеренное укрепление рубля в 1К18, — говорит Наталия Орлова.

По ее словам, ЦБ РФ подтвердил, что он располагает целым рядом инструментов для поддержки стабильности на валютном рынке.

— Рубль потерял 8% за 9-10 апреля после объявления нового раунда санкций, объявленных в пятницу, однако мы не считаем, что это движение требует вмешательства ЦБ РФ. Высокая волатильность рубля – неизбежное следствие политики плавающего курса. Низкая инфляция, составившая 2,5% г/г в конце 2017 г. и 2,4% г/г в марте 2018 г., позволяют ЦБ не реагировать на нестабильность рынка, более того, она дает возможность ЦБ решить две проблемы: во-первых, ослабление курса может помочь вернуть инфляцию к ориентиру в 4,0% г/г и сыграет против тех, кто обвинял ЦБ в проведении слишком жесткой монетарной политики; во-вторых, ЦБ сможет избежать необходимости в быстром понижении ключевой ставки, что, на наш взгляд, могло бы быть несвоевременно с учетом повышения ставки ФРС. Таким образом, хотя руководство ЦБ указало на то, что в его распоряжении имеется достаточное количество инструментов для поддержания стабильности на валютном рынке, мы сомневаемся, что ЦБ начнет проводить интервенции, — уверена Наталия Орлова.

Главный экономист Альфа-Банка уверена, что геополитика и санкции в центре внимания, но фундаментальные факторы говорят за возврат рубля к 60 руб./$.

— Очевидно, что в ближайшее время рынок будет уделять большое внимание геополитическим и санкционным рискам, что означает сохранение повышенной волатильности курса. Тем не менее, фундаментальные факторы говорят за возврат курса в диапазон 55-60 руб./$ как только рынок будет готов больше ориентироваться на экономические индикаторы. В сценарии отсутствия геополитической эскалации мы ожидаем возврата курса рубля к значению 60 руб./$ в мае-июне, — резюмирует Наталия Орлова.

Фото: пресс-служба Альфа-Банка

tkrasnova

Recent Posts

Аудиторы выявили нарушения при создании инфраструктуры в ПЛП

Кроме того, оказалось, что до сих пор не готова документация для начала строительства инфраструктуры в…

11 часов ago

Новосибирские управляющие компании не спешат благоустраивать площадки под мусор

За субсидией на благоустройство контейнерной площадки обратилась лишь одна УК

12 часов ago