Переходим к росту

Эксперты отмечают, что экономика России переходит к фазе восстановления.

По оценкам аналитиков ПАО «Промсвязьбанк», в 2016 году темпы снижения российской экономики замедлились до — 0,6% г/г главным образом за счет восстановления истощенных запасов, производственной (добывающие производства + производство инвест.товаров и товаров потребит.назначения – мет.изделия, бытовая техника, мебель, фарм.продукция) и инвестиционной активности.

— Экономика постепенно переходит к фазе восстановления, и мы ждем положительных темпов роста уже с 1 кв. 2017 г. В целом, по итогам 2017 г. Российский ВВП вырастет на 1,1% г/г. Мы прогнозируем дальнейшее оживление инвестиционной активности (в фокусе — ТЭК на фоне прогнозируемого нами роста цен на нефть; строительство — на общем благоприятном экономическом фоне) по мере снижения долговой нагрузки компаний, улучшения кредитных условий, появления большей уверенности компаний в восстановлении экономики, — отмечают эксперты банка.

Темп роста инвестиций в основной капитал в 2017 году составит 4,1% г/г. Темпы роста промышленности закладываются в 1,7% г/г. Если говорить в разрезе вкладов компонентов в прирост ВВП, то инвестиции в основной капитал и запасы суммарно обеспечат 2 п.п. прироста ВВП, отмечается в аналитическом обзоре кредитной организации.

Эксперты Промсвязьбанка напоминают, что в течение 2016 г. потребительский спрос в РФ оставался крайне слабым, компонент потребления домохозяйств обеспечил 1 п.п. снижения ВВП. Из положительных моментов в обзоре отмечается только остановка падения реальных зарплат. Однако при этом реальные располагаемые доходы продолжали сокращаться, что вкупе с ростом депозитов физлиц и достаточно низкими темпами роста кредитования это указывает на то, что в 2016 г. сберегательная модель поведения населения все еще оставалась доминирующей. Реальные розничные продажи в 2016 г. так и не смогли выйти на устойчивый положительный тренд.

— Тем не менее, мы считаем, что восстановление потребительского спроса может стать основным драйвером роста экономики в 2017 г. По нашим расчетам, потребление домохозяйств обеспечит 3 п.п. роста ВВП. Мы закладываем продолжение роста реальных зарплат — на 2,4% г/г. Реальные располагаемые денежные доходы также перейдут в область положительных значений (+ 0,6% г/г) за счет индексации пенсий и запланированной в 2017 г. единовременной выплаты всем пенсионерам по 5000 руб. На этом фоне мы ожидаем, что население будет постепенно отходить от тенденции к сбережениям, хотя и сохранение положительных реальных ставок в следующем году будет препятствовать этому процессу, — полагают аналитики.

Ожидаемый рост реальных розничных продаж в 2017 году — 3,5% г/г. На фоне более сдержанных темпов роста экспорта (внешний спрос на российские товары вряд ли существенно вырастет, а на фоне решения ОПЕК+ темпы роста российского нефтяного экспорта могут слегка замедлиться) и опережающего роста импорта, эксперты банка ожидают, что вклад чистого экспорта в ВВП перейдет в область отрицательных значений (-4,7 п.п.). Сальдо торгового баланса в 2017 г. вырастет благодаря росту цен на энергоносители и составит 92,7 млрд долл.

— Первое полугодие 2017 г. может складываться для рубля достаточно позитивным. Значительных внутренних рисков связанных с бюджетными проблемами, погашениями по внешнему долгу, платежному балансу в 2017 г. мы не видим, — констатируют эксперты Промсвязьбанка.

Рост цен на нефть и высокий аппетит к риску на глобальных рынках могут способствовать продолжению тренда на укрепление рубля в первом полугодии 2017 г. Действия Минфина и ЦБ РФ по покупке иностранной валюты, возможно, будут иметь ограниченное влияние на рубль. Объемы покупок не должны оказывать значительного негативного эффекта для рубля, по крайней мере в ближайшие месяцы.

— В нашем базовом сценарии мы исходим из того, что большую часть 2017 г. пара доллар/рубль проведет в диапазоне 58-65 руб/долл., со среднегодовой ценой вблизи 61,50 руб/долл. Однако мы опасаемся роста волатильности на глобальных рынках во втором полугодии 2017 г. Видим риски коррекции S&P 500 на 10-15%, что, соответственно может негативно отразиться на сырьевых активах и способствовать поспешному закрытию сделок carry-trade. При таком сценарии видим риски возвращения пары доллар/рубль ближе к уровням в 67-70 руб./долл. на горизонте до конца года. Вероятность такого сценария мы оцениваем в 30%, — уточняется в отчете.

Эксперты полагают, что цель ЦБ по инфляции 4% на конец 2017 г. по- прежнему выглядит труднодостижимой с учетом относительно низкой базы 2016 г. Основные риски связаны с вероятной активизацией потребительской активности по мере выхода экономики из кризиса, худшим урожаем, ослаблением рубля, повышением акцизов на бензин и сборов с большегрузных автомобилей, а также возможным ростом бюджетных расходов с приближением президентских выборов (март 2018 г.).

— Наш прогноз по инфляции на конец 2017 г. — 4,7-4,9%. Полагаем, что в этих условиях ключевая ставка будет снижена не более чем на 100 б.п., т.е. до 9%. Ожидаем первого снижения ключевой ставки на 50 б.п. до 9,5% по итогам заседания ЦБ 16 июня, спустя более чем 4 месяца с момента начала валютных операций Минфина (7 февраля). К этому времени у регулятора уже будет возможность оценить масштаб их фактического влияния на темпы роста потребительских цен и инфляционные ожидания, которое, как мы считаем, окажется несущественным, — говорят аналитики банка.

В 2017 г. эксперты ожидают продолжения тренда по росту прибыли банков за счет снижения потерь по кредитам и улучшения чистой процентной маржи, прогнозируют, что темпы роста кредитного портфеля банков будут отставать от притока средств клиентов.

Фото: FutUndBeidl