Частный инвестор поверил в облигации

Проникновение и доступность биржевых долговых инструментов сейчас достигла такого уровня, когда фактически каждый третий рубль, привлеченный корпоративным заемщиком в России, приходится именно на биржевые инструменты. Об этом в рамках форума «Сибирь покоряет», прошедшего в Новосибирске, сообщил Дмитрий Таскин, директор по развитию первичного рынка облигаций ПАО «Московская Биржа».

— За последние годы произошли серьезные инновации в регулировании: процесс эмиссии и выхода компаний на биржу существенным образом упростился и продолжает упрощаться. Развиваются государственные инструменты поддержки, которые уменьшают затратную составляющую биржи для определенных категорий компаний. Кроме того, за последние три года произошел фундаментальный сдвиг: на российском рынке значимую роль с точки зрения спроса стали играть физические лица,  — констатировал Дмитрий Таскин.

Эксперт объяснил, с чем это связано:

• В отличие от банков, институциональных инвесторов, пенсионных фондов, страховых компаний розничные инвесторы менее зарегулированы.
• У них более широкий мандат возможности инвестирования в разного рода инструменты.
• Розничные инвесторы имеют больший аппетит и большую возможность инвестировать в относительно рисковые бумаги.
• У розничных инвесторов больше аппетит к новым именам, то есть у них есть интерес к небольшим компаниям, которые являются субъектами МСП, выходят на биржу и размещают свои облигации относительно небольших объемов.

— Когда спрос со стороны розницы не был доминирующим, крупным инвесторам было неинтересно рассматривать какие-то объекты инвестирования, которые исчислялись сотнями миллионов рублей. Спрос со стороны розницы дал толчок для выхода на биржу небольших компаний. На сегодняшний день в России сформировался сегмент высокодоходных облигаций (ВДО) компании малого и среднего бизнеса, уже составляющий около 3% от совокупного объема облигаций, находящихся в обращении, и этот сегмент продолжает развиваться, — констатировал Дмитрий Таскин.

По итогам восьми месяцев 2026 года физлица проинвестировали в инструменты фондового рынка 1,8 триллиона рублей.

— Мы видим переток средств физлиц с вкладов. Два-три года назад при других ставках спрос со стороны физических фокусировался вокруг сегмента высокодоходных облигаций. В последних выпусках ОФЗ около 10% спроса приходились на розничных инвесторов. Сейчас на фоне рисков и дефолтов (а также изменившейся конъюнктуры) спрос сконцентрирован вокруг более качественных заемщиков с более высокими рейтингами. Даже в секторе облигаций с кредитными рейтингами D уже заметна доля розничных инвесторов, — пояснил представитель ММВБ.

Рынок адаптируется

Крупные эмитенты тоже адаптировались к интересу со стороны розничных клиентов и нередко выходят на рынок сразу с двумя выпусками.

• В первом делают выпуски с плавающей ставкой купона, которые нацелены на спрос со стороны институциональных инвесторов: крупных фондов, банков.
• Второй выпуск имеет фиксированную ставку купона с ежемесячной выплатой, чтобы привлечь спрос со стороны розничных инвесторов.

Дмитрий Таскин констатировал: несмотря на достаточно тяжелую конъюнктуру высоких ставок, на ММВБ фиксируются рекордные объемы привлечения: более 6 триллионов рублей по итогам восьми месяцев 2026 года. Публичные компании, у которых уже в обращении есть акции, используют облигации с плавающим купоном (флоутеры). Кроме того, на рынок выходят дебютанты. В этом году вышли уже 28 новичков – компаний МСП с выручкой не более 2 миллиардов рублей из разных секторов экономики.

— Облигации является беззалоговым инструментом, то есть инвесторы и финансовый рынок в целом оценивают эмитента с точки зрения инвестиционного качества денежного потока, который генерирует бизнес-модель заемщика. Выход на биржу позволяет диверсифицировать источники финансирования. Эмитенты отмечают, что после выхода на биржу, банки предлагают им иные подходы и условия по продолжению сотрудничества. Облигации позволяют оптимально настраивать и подбирать параметры заимствования в зависимости от конъюнктуры, от проекта, который планируется реализовать, вариантов погашения. Это также необходимо для формирования публичной истории, потому что зачастую эмитенты используют облигации как первый шаг к последующему выходу на IPO, — пояснил Дмитрий Таскин.

Кроме того, на бирже есть еще один инструмент — коммерческие облигации. Он немного проще, чем биржевые: позволяет с меньшими трудозатратами, с меньшей нагрузкой на компанию с точки зрения раскрытия информации выходить на долговой рынок. Однако он актуален, когда у компании уже есть пул инвесторов. В Новосибирске такой инструмент уже использовали «Сибирское стекло» и «Новосибирскавтодор».

Николай Запрягаев, директор департамента DCM ИК «Юнисервис Капитал», добавил, что рынок ВДО в течение всего 2026 года уверенно стремится вверх.

— Это означает, что если компания выходит на биржу, то есть те, кто будет торговать ее ценными бумагами, и есть те, кто заинтересован и их приобретет. Если все сделать правильно. Мы рассчитываем, что каждый эмитент сегмента ВДО его перерастет, — заявил Запрягаев.

Не вешайте лапшу

Дмитрий Брянцев, директор Управления по работе на рынках долгового капитала ПАО «Совкомбанк», рассказал о преимуществах работы с облигациями для компаний –эмитентов третьего эшелона.

— Облигации очень хорошо подходят под инвестирование, если вам нужно что-то построить, купить основные средства, которые не обременяются залогом. Станки, купленные на облигационные деньги, можно спокойно продавать, покупать новые и оперативно модернизировать производство. Для высококонкурентных рынков это очень важно, — подчеркнул он.

Ключевой причиной, по которой компании выходят на биржу, является получение финансирования, дополнил Николай Запрягаев:

— У маленьких компаний скорость принятия решения очень быстрая. Под нее нужны деньги, и фондовый рынок позволяет их получить быстро, без заморочек, залогов и прочего, чтобы эту идею реализовать. А дальше получится/не получится. Она может быть прорывной, а может быть не очень.

Виктор Дроздов, управляющий партнер Insight Ridge, подчеркнул важность выстраивания коммуникационной функции эмитентов:

— Компании, у которых были выстроены коммуникации, которые постепенно повышали уровень медиаиндекса в рамках последних шести месяцев перед размещением, то есть работали системно, смогли увеличить объем в рамках облигационного займа, снизить купонную ставку. Обратная ситуация наблюдается в случае длящихся размещений, где компании сокращали объем, не могли снизить ставку купона. Здесь медиаиндекс выстреливал за две недели до размещения. Так у рынка начинает создаваться ощущение, что кто-то кого-то пытается обмануть, что на уши вешают лапшу очень объемно и очень быстро. То есть открытые компании, готовые делиться информацией, автоматически получают на рынке большее доверие.

Гульназ Галиева, управляющий директор по корпоративным рейтингам АО «Эксперт РА», предупредила представителей регионального бизнеса о том, что первое обращение за рейтингом может стать шоком, так как для этого придется провести большой объем работы в течение полутора-двух месяцев.

— Очень важный момент, с которым мы сталкиваемся при работе с компаниями этого сектора, — раздробленность бизнеса по разным юрлицам, непрозрачные перетоки средств на сторону. Все это нужно убирать, подчищать и приводить в порядок. У группы должна быть понятная структура. Также мы смотрим риски отрасли, в которой вы работаете, ваши позиции в отрасли, взаимодействие с контрагентами, долговую нагрузку, доступ к ликвидности, маржинальность в привязке к финансовой модели. Важную роль играет корпоративное управление: кто ваши собственники, какая репутация у компании, как вы справляетесь с основными рисками, присущими вашему бизнесу, как вы принимаете решения, как устроен риск-менеджмент. Стресс-факторы: наличие криминальной истории, плохой деловой репутации, чрезмерно большой долговой нагрузки и т.д., — перечисляет эксперт.

Она рекомендует дебютантам позаботиться об этом заранее, чтобы достаточно комфортно выйти в окно возможностей и успешно разместиться.

К обязательным условиям для выхода на публичный рынок Дмитрий Таскин отнес следующие:

• У компании должна быть четкая стратегия и понимание, для чего необходим выход на публичный рынок. Инвесторам вы будете продавать вашу возможность реализовать те цели, что вы декларируете.
• Внутри компании должны быть люди, которые могут построить финансовую модель, защитить ее перед рынком.
• Должна быть готовность вести диалог и коммуникацию с инвесторами, с физическими лицами.
• Необходимо вокруг себя сформировать круг контрагентов и партнеров, с которыми вы войдете в сделку.

Николай Запрягаев предупредил, что в последнее время инвесторы смотрят на налоговые задолженности, а также репутацию эмитента, вплоть до того, какой он работодатель, какой он игрок в своих отраслевых кругах. То есть все, что о компании есть в интернете, инвесторы найдут, и нужно быть готовым к коммуникации по таким темам.

С сожалением Дмитрий Брянцев констатировал риски рынка высокодоходных облигаций.

— Рынок ВДО подвержен опасности дефолтов. В 2026 году мы видим, что эти риски нарастают, но часть компаний все-таки старается договориться с инвесторами, и те идут навстречу. Инвесторам невыгодно банкротить компанию, так как тогда есть вероятность, что они не вернут свои деньги. Несмотря на риски дефолтов, этот рынок имеет большую перспективу. И большинство инвесторов, обжегшись на одном эмитенте, с него не уходят, — резюмировал Дмитрий Брянцев.

Ранее редакция сообщала о том, что инвестбанки в России ждут единорогов и не верят в индустриальный бизнес.