Аналитик Альфа-Банка уверена, что в ближайшие месяцы ключевым фактором станет динамика бюджетных расходов.

— Решение сохранить ставку на прежнем уровне 11 % соответствует нашим ожиданиям, однако тон комментария, сопровождающего решение по ставке, смягчился. Хотя регулятор продолжает говорить о своих опасениях по поводу инфляционных ожиданий и неопределенности в бюджетной политике, он открыто заявил о своей готовности понизить ставку на одном из следующих заседаний совета директоров. Тем не менее, в целом сам комментарий к решению по ставке остается относительно жестким: ЦБ прогнозирует рост ВВП уже со второго полугодия 2016 года и несколько раз упомянул о неопределенности в отношении тренда заработных плат, — говорит главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова.

По ее мнению, упоминание о возможном понижении ставки скорее является реакцией на недавно прозвучавшую критику в адрес ЦБ со стороны официальных лиц.

— Инфляция за апрель, скорее всего, останется на близких к марту уровнях. Дополнительным аргументом в пользу жесткой позиции ЦБ является то, что в апреле замедление годовой инфляции приостановилось. В третью неделю апреля она опять ускорилась до 0,2 %, а в период с 1 по 25 апреля уже составила 0,5 %. Это говорит о том, что в апреле инфляция, скорее всего, сохранится в диапазоне 7,4—7,5 %, немного превысив мартовский уровень 7,3 % г/г. Таким образом, инфляция — сильный аргумент для большей осторожности со стороны ЦБ, — констатирует аналитик.

Наталия Орлова уверена, что недавний прогноз правительства на 2016—2019 годы указывает на то, что правительство относится к достижимости целевой инфляции (4 %) с сомнением.

— Кроме того, мы считаем, что для ЦБ важно проявить осторожность и по репутационным мотивам, поскольку недавний прогноз правительства России на 2016—2019 гг. поставил под сомнение доверие к регулятору. В документе, опубликованном и одобренном правительством на прошлой неделе, речь идет о том, что на уровень инфляции 4 % можно выйти только в 2019 году, а не в 2017, чего предполагает добиться ЦБ. С нашей точки зрения, это сильный аргумент для того, чтобы ЦБ предпринял дополнительные усилия и подтвердил свою приверженность цели, — говорит Наталия Орлова.

Следующее заседание совета директоров по поводу ставки состоится 10 июня.

— Несмотря на смягчение риторики, мы сомневаемся в том, что ЦБ понизит ставку на следующем заседании 10 июня. С нашей точки зрения, в ближайшие месяцы ключевым фактором, на который необходимо обратить внимание, станет динамика бюджетных расходов. Недавнее указание ФРС на возможность повышения ставки в июне также является преградой для активных действий ЦБ в отношении ключевой ставки в июне, — резюмирует эксперт.

Фото: Nickolas Titkov