В Банке России завершают разработку проекта по совершенствованию защиты прав инвесторов на финансовом рынке.

«Торговля мечтой»

К основным проблемам, с которыми сегодня сталкиваются инвесторы на финансовом рынке, начальник отдела по рассмотрению обращений в отношении деятельности инфраструктурных организаций Банка России (служба по защите прав потребителей финансовых услуг и миноритарных акционеров) Петр Ломакин отнес недостаточный уровень финансовой грамотности и низкий уровень финансовой дисциплины частных инвесторов. Об этом он заявил на конференции «Новации на финансовых рынках: регулирование, инфраструктура, инструменты, технологии», которая прошла в рамках первого Сибирского форума биржевого и финансового рынка. В ней приняли участие около 100 участников рынка из регионов Сибири, а также Москвы.

— Первая проблема — когда граждане, имея небольшие сбережения, готовы пуститься в авантюрные предприятия и потратить на финансовом рынке деньги, которые откладывали на «черный день». Вторая — упрощенное представление клиентов о финансовом рынке и рисках связанных с инвестированием. Третья — нежелание клиента знакомиться с условиями договора, что влечет для него непредвиденные расходы, — перечислил Ломакин. — В свою очередь, финансовые организации нередко не предоставляют клиенту адекватную информацию о рисках, недобросовестно присваивают ему статус квалифицированного инвестора.

Петр Ломакин особо подчеркнул, что на рынке сегодня широко распространена «торговля мечтой», когда финансовый посредник агрессивно рекламирует финансовые инструменты и не заинтересован в получении клиентом прибыли. Данная проблема несет риски для наиболее уязвимых групп населения.

— Люди, у которых у которых есть реальные потребности, они больше остальных верят в чудо и в надежде на это чудо готовы отдать последнее, инвестировать, в том числе, заемные денежные средства, не учитывая связанные с этим риски. В результате получается, что они теряют деньги, разочаровываются, не приходят больше сами, рассказывают другим, по «сарафанному радио» это недоверие передается, формируя общий негатив к финансовому рынку, — говорит представитель ЦБ.

На сегодняшний день на рынке официально существует две категории инвесторов, фактически — три. Квалифицированный инвестор — это лица, поименованные в законе о рынке ценных бумаг. Квалифицированный инвестор в силу признания — лица отвечающие требованиям, установленным подзаконным нормативным актом: опыт работы и совершения определенных сделок, размер имущества и соответствующее образование. Неквалифицированный инвестор — не обладает соответствующими познаниями, навыком и опытом. Однако, по словам Петра Ломакина, данные критерии сами по себе не являются достаточным показателем, что инвесторы понимают рынок, сложность финансовых инструментов, не учитывают инвестпотребности клиента и его склонность к риску. При этом, законодательством установлены определенные ограничения по инвестированию: в иностранные ценные бумаги, отдельные акции и инвестиционные паи фондов.

— По факту неквалифицированным инвесторам в настоящее время доступен обширный перечень инструментов, и они не всегда могут объективно оценить рискованность вложений. Они недопонимают сами рынки, риски торговли «с плечом» — инвестируют на рынке Форекс, на срочном валютном рынке и несут убытки, которые не могли предвидеть, — перечисляет Ломакин. — Самая большая проблема: клиенты невнимательно знакомятся с условиями договора. Но у этой проблемы есть еще один аспект — сами организации простые вещи часто описывают сложными выражениями, используя технический и юридический язык.

В целом, по оценкам Банка России, текущее регулирование финансового рынка, с одной стороны ограничивает инвестора в приобретении определенных инструментов, а с другой, не обеспечивает достаточную защиту от рисков, которые человек не понимает. Соответственно, люди не могут в полной мере реализовать свои инвестпотребности, вынуждены заниматься самоограничением, в надежде обезопасить свои инвестиции, и не пользуются всеми преимуществами финансового рынка. Часть клиентов, наоборот, в надежде на получение высокой прибыли инвестируют в сложные инструменты, риски по которым они не понимают, теряют свои сбережения и больше не возвращаются на рынок.

«Последнее слово за клиентом»

Для того, чтобы решить перечисленные проблемы ЦБ РФ разрабатывает новый подход к категорированию инвесторов, предусматривающий более детальную разбивку для более четкого регулирования и защиты каждой категории. Также разрабатываются новые требования к порядку предложения клиентам финансовых инструментов, по определению инвестиционного профиля клиента, по повышению качества информирования инвесторов, в том числе по рекламе финансовых инструментов, а также по повышению ответственности финорганизаций.

Новый подход к категорированию инвесторов базируется на наличии у них навыков и знаний о функционировании рынка, Так же учитывается размер сбережений инвестора. Впрочем, Ломакин отметил, этот фактор не гарантирует, что клиент понимает свои риски, но может свидетельствовать, что инвестор не нуждается в защите, так как у него есть подушка безопасности, определенный размер свободных денежных средств.

— Предполагается, что в новом подходе в первую категорию будут относиться неквалифицированные инвесторы, те у кого отсутствуют необходимые навыки и опыт работы на рынке. Есть вероятность, что эта категория также будет разбиваться на сегменты в зависимости от суммы денежных средств на брокерском счете, уровня знаний и навыков инвестирования, — отметил он.

Ломакин также пояснил, что проектом предусматривается оставить последнее слово за клиентом. Это подразумевает оговорку, в соответствие с которой клиент, будучи не в состоянии понять определенные риски по инструментам на основании пройденного тестирования, отсутствия сертификатов или опыта работы, может настоять на их приобретении и в таком случае брокер будет должен в его интересах приобрести эти инструменты. Детали «последнего слова за клиентом» находятся в стадии обсуждения.

— В соответствии с предлагаемой концепцией, неквалифицированные инвесторы также смогут приобрести более сложные финансовые инструменты, которые они даже не понимают, но при условии их обращения к независимому финансовому советнику, который поможет им в этом разобраться, — говорит представитель ЦБ РФ.

Профучастники рекомендовали обратить внимание на ряд инструментов, которые, по их мнению, нужно исключить из доступа неквалифицированных участников.

— За рамки обсуждения вынесен рынок Форекс, который представляет из себя нечто чудовищное. Кроме того, для неквалифицированных инвесторов настоящей бедой является срочный рынок, — заявил директор регионального представительства брокерской компании.

По его словам, эксперты предупреждают инвесторов, которые стремятся зайти на срочный рынок, что существуют серьезные риски, что выживаемость счета составляет от 3 до 6 месяцев, что можно заработать на рынке акций. Но, есть те, кто все равно не слушает предупреждения, и теряет свои деньги.

— Можно сделать элементарную вещь: запретить всем новичкам в течение 1-2 лет приближаться к срочному рынку. Про Форекс вообще не говорю, и сразу все поменяется, — говорит он. — В то же время, первоначально все обсуждение вокруг инструментов сводилось к тому, что неквалифицированному инвестору планировали разрешить приобретать только ОФЗ. На мой взгляд, это не правильно. А если человек захочет приобрести акции Сбербанка, других госкомпаний?

Управляющий директор по денежному рынку ПАО Московская биржа Игорь Марич согласился, что «Форекс — зло», но заявил, что не все инструменты срочного рынка рискованные.

— Деривативы позволяют не просто взять риск, но и управлять им, а ценные бумаги можно приобрести с не меньшим плечом, чем деривативы, — парировал он. — Те клиенты, кто хочет взять риск, они должны иметь право это сделать, а те кого надо защитить — получить такую возможность.

Петр Ломакин отметил, что окончательный перечень инструментов, которые будут доступны для нестандартизированных продаж неквалифицированным инвесторам, еще находится в процессе обсуждения. При этом он подчеркнул, что по рынку Форекс идет отдельная работа, так же как по инвестиционному страхованию жизни.

— Что касается рискованности, то это вещь относительная, так как акция тоже не гарантирует ни прибыль, ни защиту от обесценивания, ни выплаты дивидендов. В определенное время более надежным может быть фьючерсный контракт, — рассуждает Ломакин. — Понятие рискованности относительно и ее достаточно тяжело определять в зависимости от рынка. С другой стороны, срочный рынок действительно, более сложен для понимания частного инвестора и наша задача найти такое соотношение инструментов, раскрытия информации, которое позволило бы ему сделать правильный выбор

Отвечая на вопросы участников конференции, для кого будет вводиться новая категоризация — только новых клиентов или, в том числе, уже работающих игроков — Петр Ломакин отметил, что Банк России предусматривает возможность введения «дедушкиной оговорки»: действующие клиенты могут быть отнесены к инвесторам, приобретающим инструменты наряду с категорией квалифицированных инвесторов.

За неправильную рекомендацию ответит советник

Самым главным направлением в новом категорировании клиентов финансового рынка является разделение инвесторов на тех, кто не готов понести убытки и спекулянтов, готовых рисковать.

— Тем, кто хочет рисковать, мы не можем запретить терять деньги, если они на этом настаивают, но при условии, что они должны быть уведомлены о соответствующих рисках, — констатирует Петр Ломакин.

Важным инструментом предоставления инвестору тех продуктов, которые принесут ему доход и не допустят убытков, которые клиент не готов нести, является инвестиционный профиль. Он может определяться финансовым советником институт которого предполагается закрепить в законодательстве в рамках реализации проекта. Он может быть как отдельным юрлицом так, и находиться в составе обособленного подразделения брокера, при условии отсутствия конфликта интересов.

— Мы рассматриваем возможность установления дополнительных требований к таким консультантам. Он должен не просто понимать к чему могут привести последствия инвестирования, но и должен уметь разбираться в том, что ожидает от вложения средств клиент, — пояснил представитель Банка России.

По его словам, к таким консультантам будут применяться очень высокие требования. В проекте предусматривается усиление ответственности финансовых организаций, в том числе в связи с неправомерным категорированием инвестора, за продажу инструментов не предназначенных для его категории, за нарушение законодательства по совершению необеспеченных сделок, за нарушение в части неуведомления клиента о рисках.

— Предполагается, что на базе СРО будут созданы специальные комиссии для контроля за качеством информации. Также предполагается ответственность за неправильное определение инвестиционного профиля, фидуциарная ответственность за продажу клиентам инструментов с неприемлемым уровнем риска, в том числе в случае допущения советником конфликта интересов или предложения неподходящих клиенту инструментов. Здесь также предполагается создание независимого специализированного арбитражного комитета для контроля соотнесения предложения продуктов и услуг уровню понимания клиента, — добавил Ломакин.

Эти слова участники конференции, среди которых было много брокеров и финансовых консультантов, встретили напряженным молчанием.

— В такой ситуации все поймут значение фразы «Слово серебро, молчанье — золото», — сыронизировал модератор форума, директор Сибирского филиала ПАО Московская биржа, заведующий кафедрой финансовых рынков и финансовых институтов НГУЭУ Николай Анохин.

Участники конференции поинтересовались, где в России ЦБ планирует найти столько состоятельных финансовых советников, которые личными имуществом будут отвечать за советы, данные инвесторам. Ломакин пояснил, что перспективным направлением развития этого сегмента ЦБ РФ видит использование компьютерных программ — робо-эдвайзеров.

— Это будет хорошим решением для ритейла, так как робо-эдвайзеры помогут делать услуги инвестконсультантов более доступными для широкого круга лиц. Это более низкие комиссии, более широкий доступ к услугам, расширение аналитических возможностей, включение гибридных решений, снижение барьеров выхода на рынок новых фирм. Для того чтобы реализовывать возможность использования компьютерных программ при определении инвестпрофиля и подбора инвестстратегии к ним будут предъявляться определенные требования. Они будут рассматриваться как на уровне стандартов СРО так и законодательства. ЦБ РФ также будет оценивать алгоритмы данных компьютерных программ, — добавил Петр Ломакин.

Четко, просто и понятно

Важную роль в принятии инвестиционных решений играет информированность клиента, поэтому ЦБ прорабатывает варианты повышения информированности инвесторов, как о характеристиках финансовых продуктов, так и связанных с ними рисках. В частности, Банк России предусматривает дополнительные требования к раскрытию информации на уровне стандартов СРО, а также на уровне нормативных актов. Предполагается, что после усиления контроля компании будут заинтересованы в донесении до клиента информации в краткой, легко читаемой и понятной форме.

— Чтобы повысить информированность клиентов предполагается ввести паспорта финансовой услуги и продукта в которых будут содержаться сведения о характеристиках основных доступных клиенту инструментах, о рисках которые могут повлечь за собой приобретение таких инструментов. В шкале рискованности будет указана степень рискованности по основным видам инструментов и услуг, как по биржевым, так и по небиржевым продуктам, — добавил он.

Представитель ЦБ РФ подчеркнул, что по отдельным вопросам, озвученным на конференции в Новосибирске, до сих пор идут обсуждения с представителями профессионального сообщества. Через 2-3 недели Банк России планирует сформировать основные концепции по совершенствованию регулирования финансового рынка и защиты прав выходящих на него инвесторов.

Фото: пресс-служба НГУЭУ

Юлия Данилова